2014、2015年轰轰烈烈的牛市行情，却在市场一片狂热的背景下终结。然而，回顾当时的市场数据，在15年6月12日前后，即中国股市进入至最疯狂的阶段，当时股市总市值高达约78万亿，而场内融资规模以及场外配资规模，也纷纷创出历史新高。
然而，疯狂过后，就是一轮漫长的冷静期。时隔一年四个月的时间，中国股市的投资热情却骤然下降，而截至目前，沪深两市流通市值约为39万亿，总市值也仅有49万亿左右，较去年最高峰值有着较大的回落空间。至于两市成交量能，则由去年高峰值的日均2万亿以上，回落至目前仅有4、5000亿元的日均成交量能。
除此以外，对于场内融资以及场外配资规模，更是出现了骤然下降的局面。其中，前者规模已从原来的2.27万亿规模回落至目前仅9000亿元左右的水平。至于后者，经历一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”“去泡沫化”过程之后，A股市场中的场外配资规模，已经遭到了全面性清理的命运，而存量配资也失去了持续发展的土壤。
中国股市由强转弱，并由牛市转变为熊市，不仅影响着股市的投资信心，而且也对市场的IPO以及再融资构成比较深刻的冲击。
其中，根据数据统计，2015年，正值中国股市活跃度最高的时间点，而当年股市完成了219宗IPO交易，合计筹资规模接近1600亿元。但，进入2016年，随着股市活跃度的大幅降低，IPO筹资规模也骤然降低。其中，在今年上半年，市场仅完成61家IPO，而时至今日，A股完成IPO的数量也有了一定程度上的缩水。
由此可见，对于中国股市而言，要满足市场投资功能与融资功能的发展，或许适度的牛市行情，更有利于各项工作任务的顺利开展。甚至，在牛市行情的推动下，可以把多年来难以完成的市场化改革工作，给予有效地推进，进而把股票市场的直接融资功能发挥到更好的水平。
遗憾的是，“牛短熊长”却是中国股市的真实写照。于是，在熊市运行周期较长的市场环境下，市场化改革的步伐不得不有所减速，而股市的投资与融资功能，也较难实现均衡式的发展。由此可见，长期下来，中国股市的直接融资功能并未能够得到充分地发挥，而投资者在股市中，也并未能够获得实实在在的投资回报率。
在笔者看来，中国股市的未来走向，其核心可能更受这几方面的影响。或许，这也是中国股市长期发展以来的重要难题。
其中，市场化改革的进度，是未来股市走向颇具影响性的因素之一。
